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內容來自YAHOO新聞

周遊華爾街╱美股融資過熱 警鈴響起

中國股市近期暴跌，靠槓桿操作撐起的多頭市場迅速瓦解，原因之一是證券保證金融資可能超過人民幣5.5兆元。在太平洋對岸，美股證券保證金融資也逐漸升高，值得投資人留意。

美股6月證券保證金融資成長速度加快至約5,050億美元，研究機構Gavekal Dragonomics分析師說，即使在美股漲勢愈來愈集中在一小撮族群的情況下，保證金借款今年來仍增加11%，升到歷年來新高。

Gavekal指出：「保證金借款處於高檔雖不會引發股市崩盤，但若外部衝擊引發賣壓，可能加劇大盤下跌壓力，特別是保證金借款占股市市值的比率已逼近歷史危險水位。此外，股市重挫引起的財富縮水負面影響，可能使美國經濟陷入衰退。」

美銀美林全球研究部門的數據指出，上一回保證金借款升至這種水準是在2000年與2007年，也就是科技股泡沫爆破與金融海嘯來襲之前，這可視為一大警訊。美國聯準會（Fed）上周開完會後，警告訊號轉變成危險訊號的機率升高。花旗策略師認為，央行的措詞暗指升息時機只會來得更快，而非更慢。

當然，美股比陸股更透明，美股的保證金融資可以精準評估出來，而中國多數保證金放款來自於影子市場。但即使知道保證金融資的程度，仍是美股潛在的不穩定因素之一。

除此之外，美股還有其他槓桿操作來源，而且發生在基本面惡化、流動性減弱之際，更加深這種顧慮。例如，企業庫藏股計畫是拉高股價的題材之一，但許多企業藉舉債來實施庫藏股計畫，是Fed寬鬆貨幣政策下的產物。

對投資人來說，企業實施庫藏股計畫短期內是正面訊號，但長期卻凸顯出企業資金沒有其他更值得投入的去處，連自身核心事業也不投資。買回庫藏股計畫的問題是，總不可能一直買下去。若投資人回顧歷史，可能發現企業管理層在股價高檔時實施庫藏股計畫。

美銀美林分析師指出，標普500指數成分股公司即使有庫藏股支撐，春季的盈餘成長率仍淪為負值，可能是2009年來僅見。

此外，美國指數股票型基金（ETF）與高頻交易公司是金融市場新近出現的現象，許多分析師擔憂，可立即贖回的ETF與高頻交易公司在股價上漲時營造出股市流動性高的錯覺，一旦市況急轉直下，流動性可能為之枯竭。

（取材自金融時報）



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/周遊華爾街-美股融資過熱-警鈴響起-194300301.html

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